大公網

大公報電子版
首頁 > 財經 > 經濟觀察家 > 正文

交銀觀察\存量貸款定價換錨 彰顯LPR傳導機制(下)

2020-01-03 04:26:32大公報 作者:唐建偉
字號
放大
標準
分享

  圖:根據上市及非上市銀行歷年凈息差數據,銀行負債成本逐漸與存款基準利率“脫鈎”,而與代表市場流動性松緊的貨幣市場資金利率聯動性更強

  人民銀行2019年12月28日發布《中國人民銀行公告〔2019〕第30號》,對參考貸款基準利率浮動的存量貸款切換時間表、重定價周期等做出相關規定?;诂F況是參考LPR定價的貸款在總貸款中的占比太低,大量尚未到期的存量貸款受“合同效應”影響仍參考貸款基準利率定價。是故切換存量貸款定價方式顯得迫切,否則LPR新機制的政策效果難以發揮。\交行金研中心首席研究員 唐建偉

 ?。ㄎ慕?日A13版)

  存量調整對銀行利差偏負面

  定價機制轉換前后最本質區別在于,過去調息大多數時候存貸款基準利率同時調整,對于銀行凈息差沖擊較小。而新機制下,LPR回落只壓降貸款利率,銀行負債端成本并未下降,從而直接降減了銀行的利差空間。

  通過情景測算,我們對近150萬億存量貸款切換定價方式可能對人民幣貸款加權利率變化的貢獻進行了分析。情景分析中,假定信貸增速維持在12.5%,相對平穩。貸款中優質企業、機關團體這類議價能力強且占比接近40%的貸款將隨著定價方式切換對整個人民幣貸款加權利率的回落產生更大比重貢獻。存量小微貸款規模占比也接近20%,若其貸款定價切換后利率回落幅度能跟隨LPR步伐,也將對人民幣貸款加權利率下行產生顯著積極作用。加之,本輪政策調整目標本就是解決部分民營小微企業融資貴和難的問題。

  因此,即使考慮到經濟下行壓力仍大,信用風險改善并不明顯的因素,小微企業貸款定價機制切換情景分析中,我們依然選取了接近優質企業的幅度。通過情景分析粗略估計,在2020年8月存量貸款切換完畢時,若LPR在當前基礎上繼續回落10至20點子,整個人民幣貸款加權利率回落幅度可能更大,而其中10至15點子的回落大概率可能直接由存量貸款定價機制切換所貢獻。

  銀行業負債端表面數據顯示企業居民存款的占比較高,市場化程度更高的同業負債占比不足15%,似乎表明參考存款基準利率定價的企業、居民負債很大程度上決定了存款類金融機構的計息負債成本率。然而,考慮到銀行業內存款的競爭性,即使參考存款基準利率定價,往往各家行利率上浮的幅度也有所差異,全行業存款的價格并非如存款基準利率般“剛性”,存款利率貨幣基金化,與流動性松緊日益密切。

  通過對上市銀行以及非上市銀行財報中歷年凈息差等數據分析發現,銀行負債成本已經逐漸與存款基準利率“脫鈎”,并且與代表市場流動性松緊的貨幣市場資金利率(SHIBOR等)聯動性更強。銀行業內部仍存在不平衡發展現狀,上市銀行普遍在規模和吸存方面具有一定優勢,負債成本對于流動性松緊敏感性相對更低。

  非上市銀行可能在存款競爭方面的相對弱勢,使得其普遍市場化負債占比相對更高,進而其負債成本受流動性松緊影響更強。這使得整個銀行業綜合負債成本更加取決于央行數量型貨幣政策的松緊。若2020年央行流動性投放維持穩健適度的節奏,銀行計息負債成本率下行將較為緩慢。在政策力度適中的場景下,僅存量貸款定價機制切換或對銀行業凈息差帶來約8至10點子的沖擊。

  并且存量貸款基準切換對中小銀行壓力可能會更大。由于LPR=MLF+點差,對大銀行而言,通常較中小銀行具有獲取MLF等流動性資源的優勢,MLF操作利率下降,LPR點差不變的同步下降,并不影響來自MLF流動性的利潤創造。但對中小銀行而言,獲取MLF等流動性資源相對劣勢,負債成本居高難下的情況下。LPR下降對其利潤的沖擊將較大行更為顯著。

  切換期或是重要降息窗口期

  為確保存量貸款平穩切換,防止切換過程中對銀行業局部造成較為顯著的沖擊,貨幣政策維持穩健并適度偏松調節必不可少。

  一是流動性總量控制方面,政策可能密切關注銀行體系流動性風險,運用多重組合工具向銀行負債端補充流動性,促使銀行綜合負債成本小幅下降,并提升銀行信貸投放積極性。這對于疏通利率傳導渠道后,更進一步地響應中央金融供給側改革,提升金融服務實體經濟能力也至關重要。

  二是價格型調控方面,在存量貸款定價基準完全切換之前,下調MLF操作利率,僅對新增貸款產生直接影響。占比較高的存量貸款要切換后才能呈現利率實質性回落,這使得2020年一季度降息效果依然可能不明顯。

  當然,三個月的時間并不長,2020年3月存量貸款即進入切換階段。根據這樣的估計,2020年存量貸款定價方式切換期,也可能成為貨幣政策降息的重要窗口期。在此之前,貨幣政策調控將以數量型政策為主。

  三是針對當前非對稱降息可能對大型銀行與中小銀行產生差異化沖擊,貨幣政策組合使用全面降準、定向降準以及TMLF等手段壓降銀行負債端成本并對潛在流動性風險的中小銀行進行即時流動性補充也十分必要。(全文完)

相關內容

點擊排行

cf游戏赚钱吗